中国科技新闻网11月18日讯（李欣）近日，南山集团有限公司（以下简称“南山集团”）发布年第三季度财务报告。公司实现营业总收入.56亿元，同比增长25.31%，净利润约32.93亿元，同比增长56.29%。
值得注意的是，在业绩快速增长的同时，南山集团在年下半年短期偿债压力也不容忽视。联合资信发布的信用评级报告显示：“跟踪期内，南山集团债务规模大，短期债务占比高，存在一定集中兑付压力。”
截至年底，南山集团的负债总额为.47亿元，较年底减少3.61%，其中，流动负债占81.73%，非流动负债占18.27%。公司负债以流动负债为主，流动负债占比上升较快。
流动负债压力之下，发行中期票据和超短期融资债券等或成为南山集团“回血”的重要方式。据不完全统计，南山集团近十年发行有85只债券，短期融资券和中期票据占多数。同时据企业预警通显示，截至目前，南山集团存量债券10笔，余额30.27亿元，未到期银行借款14笔，授信额度为.33亿元、未使用为.77亿元，南山集团及子公司涉及9次股权质押。此外，南山集团还存在应收账款增幅较大的现象。
针对上述问题，中国科技新闻网致函南山集团，截止发稿，该公司未予回应。
应收账款高企
南山集团起初只是位于烟台龙口东江镇前宋家村的一家村办企业。上世纪80年代，前宋村利用积累的资金，先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。年，南山集团上马铝型材项目，年南山铝业在上交所的挂牌上市，公司也由此拉开了资产运作的序幕。随后几年，南山集团形成一条包括“氧化铝―碳素―电解铝―铝锭―铝棒―普通铝材及轻质铝合金”的完整产业链。铝业也成为是南山集团的支柱性产业。
随后几年，南山集团的资本版图继续扩张，旗下子公司南山智尚（.SZ）登录资本市场，恒通股份(.SH)也成为其控股公司。经几十年发展，南山集团已横跨金融、航空、地产、健康、教育、旅游等领域。
其股权结构显示，南山村村委会持有南山集团持股51%，宋作文家族持股49%。年宋作文卸任南山集团董事长职务后，由其子宋建波接任董事长。随着南山集团的崛起，南山村被外界认为是仅次于华西村的“天下第二村”。
从财务数据来看，近年来，随着南山集团业绩持续增长，其经营性净现金流量也较为充裕。
据财务数据显示，年~年3月，其营业收入分别为.72亿元、.61亿元、.79亿元、.68亿元。净利润分别约为29.59亿元、34.55亿元、42.19亿元和6.47亿元；经营性净现金流量分别约为38.93亿元、72.13亿元、98.93亿元和12.32亿元。
财报数据显示，截至今年三季度末，南山集团实现净利润约32.93亿元，同比增长56.29%，经营活动现金流为54.57亿元。同比增长24.08%。近三年，南山集团净资产收益率分别为4.79%、5.28%、6.06%。而同为铝业经营的山东宏桥净资产收益率分别为6.61%、8.25%、15.01%。由此可见，南山集团的净资产收益率明显低于山东宏桥。
西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉曾介绍，净资产收益率也称权益净利率，就是企业净利润与净资产之比，反映了企业净资产实现盈利的能力和水平。这项指标是企业运营能力、资产管理能力、筹资能力等三大能力综合体现，与销售收入、资产总额、利润、负债等指标相关，“一般来说，该指标越高越好。”
不仅如此，在业绩增长的同时，其应收账款也大幅增加，年应收账款增幅高于营业收入的增幅。
财报显示，南山集团的应收账款及票据规模从年开始攀升，年一度高达90亿元，年下降到62亿元，今年一季度又回升至80多亿元。其中年至年的应收账款占当期营业收入的比例分别为12.95%、11.35%、13.67%。
中国科技新闻网注意到，年南山集团的应收账款增幅远高于营业收入增幅。年南山集团应收账款同比增幅约为35.39%。同期营业收入增幅仅为12.47%。
“应收账款形成原因一般表现为企业的赊销行为，即企业销售产品账务上已经确认为收入，但是款项还没有收回。公司应收账款在同期主营业务的收入中相当于部分收入的‘纸上富贵’。”一位企业财务负责人向中国科技新闻网表示。
同时，南山集团应收账款周转率及存货周转率均远低于同行业可比公司。
年至年，南山集团应收账款周转率分别为7.65、8.26、8.42。而作为同行业可比公司中国铝业集团有限公司（以下简称“中国铝业”）同期的应收账款周转率分别为13.86、18.16、18.94。
此外，南山集团存货周转率分别为1.92、2.04、2.32。而中国铝业存货周转率分别为4.79、5.03、5.25。山东宏桥新型材料有限公司存货周转率分别为4.20、3.24、3.22。
短期债务承压
在负债方面，南山集团面临的局面也不容乐观。年至年及年3月，其负债总额分别为.50亿元、.30亿元、.亿元和.15亿元。
同期南山集团全部债务分别为.27亿元、.13亿元、.19亿元、.32亿元。其中长期债务分别为.19亿元、.63亿元、.84亿元.25亿元。
中国科技新闻网注意到，南山集团的负债总额、全部债务和长期债务在逐年降低的同时，但其近几年的短期债务却明显增加。
至年及年3月，公司短期债务分别为.08亿元、.50亿元、.34亿元、.07亿元。占全部债务比重呈现逐年上涨趋势。分别为49.71%、56.56%、78.22%、77.57%。值得注意的是，年该公司的短期债务较上一年同比增长30.03%。
对于南山集团年短期债务增长的原因，年6月，联合资信评级报告显示，主要系短期借款增加所致。且公司债务规模大且短期债务占比高，公司存续债券规模较大，存在一定集中兑付压力。同时公司还存在多笔债务即将到期情况。至年5月，南山集团存续债券本金合计金额为52.11亿元，年6月至12月期间约有41.84亿元债务集中兑付(考虑债券回售的情形）。
联合资信在评级报告中还提到，在有息债务期限结构方面，南山集团全部债务年到期.96亿元，年到期84.82亿元，年到期19.36亿元，年及以后到期1.72亿元。
此外，从短期偿债能力指标来看，近三年，该公司流动比率及速动比率有所下降。近三年及3月末，南山集团流动比率分别为1.30、1.20、1.02和1.03，速动比率分别为0.86、0.82、0.72和0.70。
“在公司盈利状况好的时候，不断采用借新还旧模式能够实现滚动运营，但一旦出现亏损或债券融资渠道不畅等情况，则有可能出现流动性危机。”上述人士也提醒道。
较大的短期偿债压力之下，南山集团如何化解由此带来的经营风险？是摆在其面前的一道思考题。
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