-05-09西南证券股份有限公司王颖婷对南山控股进行研究并发布了研究报告《仓储物流持续拓展,地产销售逆势增长》,本报告对南山控股给出买入评级,认为其目标价位为7.31元,当前股价为4.13元,预期上涨幅度为77.0%。
南山控股() 业绩点评:年公司实现收入.8亿元,同比-0.5%;实现归母净利润9.8亿元,同比-24.5%。业绩下滑一方面是由于房地产结算毛利率较上年下降11.7个百分点至14.1%,另一方面是由于公司于年发行类REITs项目确认投资收益12.5亿元,年投资收益有较大幅度下降。Q1实现收入约10.4亿元,同比+22.9%;归母净利润亏损1.26亿元,上年同期亏损万元。 销售增长稳健,土储量足质优。全年实现全口径销售金额亿元,同比增长.7%,其中并表口径销售金额.3亿元,同比+22.0%。年公司通过招拍挂、联合竞拍、收并购等方式累计获取土地21宗,其中并表范围内新增11宗,总规划建筑面积.4万平方米,主要布局在长三角、长江中游、成渝及粤港澳等地区的核心一线及强二线城市。截至期末公司总土储占地面积.7万平方米,总建筑面积.5万平方米,土地储备充足,其中华东、华中、成都、大湾区占比分别为26%、33%、24%、17%。此外公司有权对赤湾3.4平方公里土地进行开发,预计中长期可开发及城市更新面积超万平方米。 仓储物流管理规模持续增长,经营效率良好。年宝湾物流业务实现收入14.7亿元,同比+24.7%,经营净现金流10.9亿元,同比+41.9%,主要是原有园区稳定运营以及新园区投入使用且运营情况良好,租金收入稳步提升,报告期内平均使用率为94.5%。截至年末,宝湾物流在全国范围内拥有并管理75个智慧物流园区,运营、管理和规划在建(含待建项目)仓储面积达万平方米,物流网络不断完善,保持行业领先地位,并积极探索供应链服务、冷链和屋顶光伏等延伸业务。 财务健康,现金流优化。公司资金充足,宝湾物流成功发行两笔中票并引入投资者,共融资47亿元。南山地产三道红线均处于健康状态,公司注重加强回款,经营活动现金流量净额为30.1亿元,较年的-19.1亿元明显优化,期内融资成本3.85%-4.99%,较年进一步降低。 盈利预测与投资建议。预计公司-年归母净利润复合增速为9.8%,综合考虑开发业务、物流仓储及光伏业务的分部估值,公司总市值为.9亿元,对应目标价7.31元,维持“买入”评级。 风险提示:竣工交付低于预期、地产调控风险、物流仓储出租不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海申银万国证券研究所有限公司袁豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.65%,其预测年度归属净利润为盈利7.63亿,根据现价换算的预测PE为14.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为6.39。证券之星估值分析工具显示,南山控股()好公司评级为2星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1~5星,最高5星)
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